全国首单以公募方式发行的直接支付价款并购债落地

　　全国首单以公募方式发行的直接支付价款并购债落地

 

　　备受业内关注的并购债券发行有了最新进展。22日，由恒丰银行和南京银行联席主承销的北京海国鑫泰投资控股中心（下称海国鑫泰）2015年度第一期中期票据在银行间债券市场成功发行。自此，全国首单以公募方式发行的直接支付价款的并购债正式落地。

 

　　据恒丰银行发布的信息，本次海国鑫泰发行的公募并购债，简称“15海国鑫泰MTN001”，通过面向承销团成员簿记建档、以集中配售方式在全国银行间债券市场公开发行，期限5年，票面利率4.38%，低于定价估值40BP（基点）左右，所募集资金用于收购两家标的公司100%股权。

 

　　“这次才能算真正意义上首次公开发行的并购债。”有机构分析人士直言。据相关统计，此前经中国银行间市场交易商协会评议并完成发行的并购债共9单，发行金额合计156.38亿元，其中绝大多数采用了“置换并购融资”的模式，也就是用发债所融得资金去替换融资贷款，而并非直接支付并购价款。2014年，贵州开磷在银行间市场发行第一单真正用于支付并购价款的债券融资工具产品，规模达10亿元，不过，发行方式为定向发行，即私募发行。

 

　　业内人士也坦言，公开发行和私募发行各有利弊。私募发行方式对保密性要求较高，而公募发行方式要进行相对较多的公开信息披露。此外，公募方式融资成本低，品牌效应明显，并购交易保障力更强。但是，以公募的方式发行，周期较长，较难实现融资进度与并购进度的统一。

 

　　“此次公募并购债成功发行有助于为企业解决融资难题，今后多种发行方式在银行间市场都已无障碍。”恒丰银行首席品牌官、研究院常务院长胡海峰表示。鹏元资信评估有限公司相关研究报告认为，在经济转型大背景之下，行业整合加速，国务院政策鼓励并购重组，发展并购重组债券，可以丰富企业的并购融资手段，提高融资效率。

 

　　据此前中信证券相关人士测算，参照国外并购融资债券占比40%至50%的水平，我国债券并购融资约有2.5万亿元至3万亿元的资金缺口。不过，并购债在我国国内推进速度并不快。

 

　　“与银行贷款相比，尽管债券融资成本更加低廉，但与此同时，并购债在操作环节和技术上更为复杂，没那么直接。而从银行角度而言，其为并购活动提供过桥贷款的收益相较发债来说也更高，尤其是为并购活动提供的过桥贷款往往期限较短，银行也更乐意做这样的业务。”一位固定收益人士对记者坦言。（记者 钟源 张莫）（来源： 经济参考报）