四部门鼓励上市企兼并重组　为何市场不太买账？

　　四部门鼓励上市企兼并重组　为何市场不太买账？

 

　　周二早盘沪深两市双双大幅低开，沪指开盘跌1.5%，盘中失守3100点，最低跌至3053.74点，随后两市指数展开盘整，临近盘尾跌幅收窄；创业板今低开低走，最低跌至1877.36点，一度失守1900点。盘中银行、石油、券商等权重股拉升护盘，临近盘尾多银行股再现百万手级别暴力买单。两市题材股低迷，1059股跌停，不足200股飘红。

 

　　虽然四部门鼓励上市公司兼并重组、现金分红和股份回购的新闻早在昨日晚间就刷爆各大网站和社交媒体，无奈从市场反应来看，再现的千股跌停，加剧了市场的分化氛围。而银行、石油撑起盘面的格局除与之前的国家队救市情况类似，亦被四部委新动作赋予新的内涵。

 

　　银行股独霸盘面背后的逻辑：高股息率

 

　　对于四部委最新动作，英大证券首席经济学家李大霄接受采访时则表示，提高股票市场的实质回报是一次真正意义上的救市，作用显著，意义深远；而之前仅仅是人工托市，昙花一现，费力而作用不明显。这才是正道。

 

　　李大霄进一步指出，该举措利好蓝筹股，推动实质性重组、现金分红及回购都是回报投资者具体形式，这是监管部门推动市场提高投资者回报的举措，值得肯定，只有实实在在地提高投资者回报，中国股市才真正开始有了希望，中国股市的蓝筹底正式成立了。

 

　　尽管本周二盘面的表现不如李大霄的分析如此乐观，不过这一次银行股盘中崛起，除了国家队的托市举动之外，也有试图引导市场关注蓝筹股价值的意味，而银行股正是传统意义上的高股息率股票。以今日银行板块中涨幅最多的建设银行[8.70% 资金 研报]为例，如果以其在2015年7月1日每股派息0.301元、9月1日5.62元的收盘价来算，其股息率达5.33%，跑赢了一年期银行活期利率。另据机构数据，按2014年的分红来计算，四大国有银行目前都跑赢一年期银行活期利率。

 

　　历史上“高股息率”股见底往往先于市场见底

 

　　无独有偶，海通证券[2.63% 资金 研报]最新研报也关注“高股息率”股的指示作用。其研报指出，回顾过去历史可以总结一个大致的规律，市场的底是价值投资者买出来的，市场的顶是趋势投资者卖出来的。市场的不断下跌，最终会有一批公司先跌出吸引力，比如高股息率的价值股，当他们股息率高于固收类产品收益率时，价值投资者会入场，价值股开始筑底，此时成长股可能还在补跌。价值股企稳对市场而言是个定海神针，成长股的去泡沫找到了锚。

 

　　海通证券总结了最近两次典型的见底路径。第一次是2011年熊市大跌后见底。2011年4月开始在通胀压力下，货币政策等不断收紧，股市一路下跌，8月后随着经济增长放缓、通胀回落，债券收益率开始下降，11月降准后强化，10年期国债收益率从4.1%降到3.4%。这期间以银行股为代表的价值股率先见底，8-12月银行震荡走平，上证综指继续下跌，中小创更是超跌，并滞后于上证综指见底。第二次是14年牛市全面爆发前的底部。14年初开始利率下行，10年期国债收益率从1月的4.7%降至14年6月的4%，3月开始四大国有银行、上汽、格力、长江电力[0.00% 资金 研报]、大秦铁路[1.19% 资金 研报]为代表的高股息股率小碎步上涨，上证综指3-6月震荡徘徊，而中小创则下跌。

 

　　以2014年分红计算，目前上海汽车、格力电器[-1.41% 资金 研报]、深高速[-4.10% 资金 研报]等股息率均已超过7%，国有四大银行股息率普遍在5%左右，股息率3%以上的公司已达66家。而目前一年期银行理财收益率4.94%、AAA级企业债收益率3.90%、余额宝年化收益率3.25%。央行的“双降”更加会强化这个大类资产比价效应。

 

　　海通证券指出，最近的确能看到价值投资者入场的迹象，基于考核机制，相比而言，QFII和沪股通资金投资更偏价值一些，可以发现最近几个交易日沪股通资金流入非常明显，以工行、农行、上汽、格力、大秦铁路等为代表的价值股明显跑赢市场。情况已经在微妙发生变化。

 

　　警惕政策沦为题材炒作，引导价值投资还需政策落实

 

　　不过相对于机构的乐观分析，很多股友依旧在跟帖和评论中流露“然并卵”的情绪。毕竟，鼓励分红并非一个新鲜的话题，也有老调重弹的意味。股友指出，具体落实政策更值得期待，如果只是喊口号，再好的政策也会沦为题材炒作。

 

　　而且，刚刚公布的8月官方PMI跌破荣枯线亦对市场的悲观影响更大。对于短期市场的走势，大摩投资就表示，目前市场仍然缺信心和赚钱效应，目前市场信心和赚钱效应的源头仍在中小创业板，如果创业板无法止跌，那么市场的可操作性依然不强。明天是本周最后一个交易日，预计维持指数稳定将成为权重板块的首要任务，不过考虑到假期期间内外盘的不确定性，操作上建议投资者继续控制仓位。

 

　　光大证券[3.22% 资金 研报]最新研报指出，去年7月以来的“牛市”行情建立在资金面推动上，而股灾之后由于流动性、股指走势以及监管政策均发生了趋势性变化，资金面支撑减弱，股市转为向基本面回归。除证金公司与大股东基于稳定股价而继续加大股市投入之外，其它投资者资金均呈现持续出逃格局。而货币政策由定向宽松转为全面宽松，着力于引导金融体系资金进入实体经济，今年上半年实体经济“融资难”与金融市场“不差钱”并存的困境将有所改观。因此，股市资金面支撑减弱背景下，将更多向基本面回归。

 

　　或许在市场逻辑已经发生变化的时候，投资者更应该考虑的是，自己的投资策略是否应该随市场内在逻辑的变化而改变。中海外钜融资产管理有限公司总裁兼投资总监乔嘉在媒体发文指出，在未来的两三年里，股市将进入没有大外力的内部折腾模式。右侧交易和简单算数套利者都将被一口口吞食。真正的股票投资者是愿意与上市公司一起发展，一起承担风险，并且最终获得合理并且丰厚收益的投资者。他们一般都拥有较长期的研究时间和持有时间，获利基础在于其对一个上市公司或者一个市场的基本面的全面把握。

 

　　小贴士: 股息率

 

　　股息率（DividendYield Ratio），是一年的总派息额与当时市价的比例。一般可简化为股息与股票价格之间的比率。股息率是挑选收益型股票的重要参考标准，如果连续多年年度股息率超过一年期银行存款利率，则这支股票基本可以视为收益型股票。（作者：柯观）（来源：经济观察网）