关建中：中国需要更科学地推进资产证券化评级

　　关建中：中国需要更科学地推进资产证券化评级

 

　　大公集团董事长关建中12日在参加大公国际资信评估有限公司和厦门国际金融技术有限公司联合举办的“资产证券化评级与交易模式创新论坛”时表示，现行的资产证券化评级方法存在明显缺陷，中国需要汲取美国次贷危机带来的经验教训，更科学地推进中国的资产证券化评级。

　　关建中表示，金融是债权人与债务人以偿还为条件构建的信用关系。国家金融体系是信用关系集合并连接的债务链形式的信用体系。资产证券化是离财富创造能力距离最远的一种信用关系。作为国家经济发展驱动力可动用的最后信用资源，其在国家金融体系中占比上升具有必然性和脆弱性，因此，评级的正确与否决定着资产证券化的状态，且影响国家金融体系安全。

　　在关建中看来，国家金融体系由三种信用关系构成，即以现实创造的财富作为偿债来源的借贷关系、以未来可能创造的财富作为偿债来源的借贷关系和将若干未来信用关系进行结构性组合并再次进入市场进行交易的借贷关系。他认为，在金本位制度消亡后，通过信用关系社会化构建信用消费能力成为满足生产扩张需要的最主要方式，财富创造作为偿债来源基础的有限性与生产对信用扩张的无限性矛盾不断推动信用关系创新，而当第三种信用关系在国家金融体系中占比达到一定规模时，评级状态与国家金融体系安全息息相关。

　　针对资产证券化评级的现状，关建中分析说，财富创造能力，偿债来源，债务负担是评级关注的三个核心要素，评级的任务就是刻画出财富创造能力及其决定的偿债来源安全度与债务负担之间的数量关系。而在中国，所有现行的资产证券化评级方法都是从西方照搬过来的，其核心要素是违约率。研究表明，违约率这类资产证券化评级方法，没有围绕财富创造能力、偿债来源、债务负担三个核心要素构建评级指标及其分析逻辑，加剧背离了信用关系构建原则。“用甲违约推测乙违约，用昨天的违约测算明天的违约，用主观臆断式的评级方法重新捏造出一个新的违约率。这种证券化评级方法正是2008年引发全球信用危机的美国次级贷款债务危机的始作俑者，它对美国国家金融体系的破坏是巨大的。”

　　关建中分析说，中国是一个经济大国和债务大国，2015年与2000年比较，国民经济增长了808.5%,国家债务规模增长了1514.5 %,2015年国家债务总量占国民生产总值的比重已达249%.巨大债务存量决定了未来资产证券化方式形成的债务规模及其在国家金融体系中举足轻重的地位。他预言，随着第三种信用关系在国家金融体系占比的上升，中国金融体系的脆弱性将大增。中国现行的资产证券化评级方法不能承担国家金融体系安全守门人的国家责任，如果继续任其发展，只能是公开掩盖资产证券化风险，暗藏美国式的信用危机。

　　据介绍，大公资产证券化评级方法的创新点是把财富创造能力作为偿债来源的基石，分析偿债来源对债务偿还保障作用，据此分析每笔基础资产信用质量，得出偿债能力安全度指数，将多项不同资产的偿债能力安全度指数进行结构化，构建一个偿债能力复合安全度指数。

　　本次论坛同时发布了由厦门国际金融技术有限公司和厦门国际金融资产交易中心等战略合作伙伴共同开发运营的ABS在线云平台。该平台以资产证券化、区块链技术及大数据技术应用为业务运营的核心工具和理念，打造集ABS工厂、ABS数据库和ABS研究院为一体的新一代互联网交易流转和信息平台，这是资产证券化产品借力互联网+,在交易模式上的一大创新。（作者： 金辉）（来源： 经济参考网）