混合型基金凭借打新优势受投资者关注

    17日，联明股份、雪浪环境、龙大肉食、飞天诚信4只新股分别披露了发行公告，确定了发行价格及有效报价区间，众基金也再度出手积极参与其中。新的打新政策下，普通散户参与打新的难度加大，而混合型基金则凭借其打新优势开始受到投资者关注。

 

　　新股申购开启“第二季”

 

　　根据询价结果，联明股份、雪浪环境、龙大肉食、飞天诚信的有效申购倍数分别达到139.40倍、136.17倍、183.39倍、91.90倍。而本轮新股的市盈率相比行业内已上市公司都偏低。每股收益按照会计准则审核的扣除非经常性损益前后孰低的2013年净利润除以发行后的总股数计算，雪浪环境本次发行价格14.73元对应的市盈率为22.17倍，远低于行业2013年的平均市盈率37.68倍；飞天诚信发行价格33.13元对应市盈率为16.57倍，也低于行业内7家信息技术与安全公司的平均市盈率40.17倍；龙大肉食发行价格9.79元对应市盈率为19.58倍，低于行业43.35倍的市盈率；联明股份9.93元的发行价格对应市盈率13.43倍，低于行业13.74倍的平均市盈率。

　　新股发行价的超低，也刺激着机构打新的积极性高涨。从参与报价基金公司来看，嘉实、上投摩根基金、招商等多家公司报价入围率居前。

　　统计显示，上投摩根基金旗下的上投摩根阿尔法股票、上投摩根成长先锋、上投摩根内需动力、上投摩根中国优势、上投摩根中小盘股票、上投摩根行业轮动、上投摩根智选30、上投摩根新兴动力、上投摩根红利、上投摩根转型动力、上投摩根核心成长，以及上投摩根事件驱动3号资产管理计划、上投摩根诺亚正行分红增长2号资产都同时入围4只新股的有效报价。

　　嘉实基金旗下管理的全国社保基金504组合、全国社保基金602组合、全国社保基金406组合、嘉实稳健、嘉实绝对收益策略、嘉实成长收益、嘉实增长、嘉实研究精选、泰和基金也都同时入围4只新股报价。

　　另外，此前因打新收益丰厚而业绩靠前的长城久利保本亦同时入围雪浪环境、联明股份、飞天诚信、龙大肉食4只新股的有效报价。

 

　　基金前期降仓备战

 

　　市场上的新股会持续，打新资金会有一定冻结期，而基金要不断地参与打新，就需要有充分的仓位、资金准备，股票仓位能低至0%，基金自然能腾出资金。参照此前一轮打新时仓位情况，根据德圣基金研究中心的仓位测算数据显示，4月25日，可比主动股票基金加权平均仓位比此前一周下降0.87%到84.11%，偏股混合型基金下降0.93%至78.93%，配置混合型基金下降0.68%至69.91%，年初的打新冠军保本基金的股票仓位也比前周下降0.91%至7.71%。

　　好买基金研究中心分析指出，以打中新股最多的国联安安心成长为例，该基金净值自2013年12月26日至2014年1月10日，净值波动幅度始终为零，明显在空仓等待打新。而从打新周期开始，该基金除了在其打中新股上市当日出现净值上涨，其余多数时间均保持横盘。国联安安心成长今年以来不足2个月时间已上涨超过5%，最大下跌幅度仅0.51%。

　　在本轮打新启动前的5月，基金仓位亦持续下降。据统计，到5月22日，可比主动股票型基金的仓位已经降至83.28%，偏股混合型基金仓位降至77.48%，配置混合型基金仓位降至69%，保本基金股票仓位降至5.74%。而直至5月底上述类型基金的仓位均开始回升，一直到6月12日，主动股票型基金、偏股混合型基金、配置混合型基金的仓位已分别升至84.06%、78.10%、69.84%，保本型基金的股票仓位也升至9.64%。“随着打新规则的变化，基金打新对资金和市值均有一定的要求，所以一些基金会提前在仓位上为打新做准备。”一家基金公司人士表示。

 

　　借道混基分羹打新

 

　　根据新政策，与过去有较大不同的是，目前沪深两个市场的市值是分开计算的，投资者如果要打新，必须在两个市场都买入超过1万元市值标准的股票方能参与，而且计算方法修改为打新之前20天的平均值，这意味着，如果投资者只有1万元的市值，但持有时间没有超过20天的话，还是没有打新资格的，因此普通小散户打新的难度是较大的。

　　根据证监会今年3月颁布的《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》，应安排不低于本次网下发行股票数量的40%优先向公募基金和社保基金配售，安排一定比例的股票向企业年金基金和保险(放心保)资金配售。这也意味着，基金在网下投资新股时具有一定的优先权。

　　债券基金打新被叫停后，成为打新主力军的混合型基金开始受到关注。今年以来，亦有近60只混合型基金成立，发行数量呈井喷之势。另统计数据显示，今年1月份48只新股上市首日平均涨幅达42.75%，上市后3个月平均涨幅达70.57%。而公募基金在网下配售中，中签次数达345次，其中混合型基金中签次数达150次。

　　好买基金研究中心白岩认为，“由于不受股票型、债券型基金的仓位限制，混合型基金资产配置比例更为自由，其中又以灵活配置型基金和偏股混合型基金较为突出，可将大部分资产用于打新。”比如2013年末成立的安信鑫发优选和国泰淘新灵活配置，分别是偏股混合型基金和灵活配置型基金参与打新的代表性产品。二者理论上都能将最多95%的资产用于打新。较之股票型基金由于60%底仓限制，至多只能将35%的资产用于打新，混合型基金的优势尽显。而两类混合型基金于2013年底扎堆募集、成立，与新股发行重启的节奏十分吻合，其对于打新的参与意图和热情可见一斑，在债券型基金不能参与打新的情况下，这些新发的混合型基金有望成为打新的新主力。

　　除混合型基金外，部分保本型基金也值得关注。由于部分保本型基金仅限制成立之初的各类资产比例，允许此后根据情况对股票、债券比例灵活调整，能起到和混合型基金类似的效果。如华润元大保本，理论上其也可以使用最多95%的资产进行打新，较之混合型基金毫不逊色。投资者在选择时则需要关注基金公司旗下的产品数量和是否有重点打新产品。